微軟將重新投資wework 投資金額達到10億美元

10月1日，WeWork母公司W(wǎng)e Company宣布撤回招股說明書，推遲IPO。在諾依曼辭任首席執(zhí)行官一職，同時2000人裁員計劃相繼出爐后，軟銀與WeWork的角力也告一段落。

下一步，WeWork要如何輾轉(zhuǎn)騰挪?

坎坷之路向錢看

近日，據(jù)知情人士透露，WeWork正在與其最大股東軟銀集團進行談判，希望達成了一項新的10億美元投資。

如果談判成功，WeWork將與摩根大通就30億美元的債務(wù)交易進行進一步接洽。這對于WeWork來說將成為一個重大轉(zhuǎn)折點，尤其是上周WeWork正式撤回招股書之后。

WeWork推遲IPO后的幾項重要舉措，包括新管理團隊的走馬上任、開源節(jié)流。新任聯(lián)合首席執(zhí)行官阿蒂·明森(Artie Minson)和塞巴斯蒂安·岡寧漢(Sebastian Gunningham)談到了重返WeWork核心業(yè)務(wù)的必要性，即向自由職業(yè)者和企業(yè)出租時尚、實惠的辦公空間。

“我們將把精力集中在基本面依舊強勁的核心業(yè)務(wù)當中。我們一如既往地致力于為我們的會員、企業(yè)客戶、房東合伙人、員工和股東服務(wù)。”阿蒂·明森強調(diào)。除此之外，WeWork還將大幅削減運營成本。據(jù)《商業(yè)內(nèi)幕》報道，該公司首先計劃裁員10%至25%。

一位不愿透露姓名的WeWork營銷主管在接受媒體采訪時表示，在WeWork提交S-1申請的一周內(nèi)，谷歌對其IPO前后的搜索流量進行了統(tǒng)計，并披露了“與以往處于類似情況的公司對比數(shù)據(jù)，他們看到了令人擔憂的負面情緒趨勢。”

這種蔓延的負面情緒與Lyft和Uber申請IPO時形成了鮮明對比，曾經(jīng)成功地以高估值推動了這兩家公司的IPO，只不過它們自IPO之后的數(shù)據(jù)(包括股價和財報)都不是太好看。Uber自IPO以來股價下跌了35%，而Lyft則下跌了近50%。

Lyft、Uber和WeWork的估值不斷下降

眾多分析師目前都在強調(diào)WeWork的巨額虧損、高風險商業(yè)模式、糟糕的公司治理以及荒誕的高估值。與此同時，幾乎不可能為這些公司找到一個合理的牛市。

Stratechery的本•湯普森(Ben Thompson)似乎找到了最接近的例子，他將WeWork的發(fā)展?jié)摿εc亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)(Amazon Web Services)進行了比較，就連他也表示，前者估值“似乎太高了”。

其實在WeWork計劃在納斯達克上市之前，外界就已經(jīng)開始擔心WeWork的嚴重虧損，以及470億美元的高估值和聯(lián)合創(chuàng)始人亞當·諾依曼(Adam Neumann)備受爭議的管理風格。在計劃IPO的籌備過程中，投資者也對WeWork不斷增長的虧損，以及通過長期租賃簽訂短期租賃業(yè)務(wù)的潛在風險，提出了各種擔憂。

三峰資本管理公司聯(lián)合投資組合經(jīng)理戴夫•巴蒂萊加(Dave Battilega)強調(diào)：“不少投資者對他們的業(yè)務(wù)一直持懷疑態(tài)度。這些信用風險在提交S-1上市申請時確實出現(xiàn)了反彈，這也暴露了它們的商業(yè)模式和獲取資本的潛在隱患。”

在WeWork宣布取消IPO計劃第二天，惠譽評級就指出該公司因取消IPO而出現(xiàn)嚴重現(xiàn)金消耗，包括“不穩(wěn)定的流動性狀況”，并將WeWork的信用評級下調(diào)了兩個等級(至CCC+)。

此次IPO暫停將給WeWork帶來了一些新的挑戰(zhàn)，其中之一是如果WeWork無法在年內(nèi)完成上市，其60億美元信貸額度將失效。

據(jù)紐約時報報道，WeWork一直在與摩根大通和高盛集團重新談判新的貸款。據(jù)報道，這些銀行目前的出價低于此前談判達成的60億美元目標。

曼哈頓風險投資合伙人研究主管桑托什•羅(Santosh Rao)對媒體表示，WeWork的主要投資者在某種程度上已經(jīng)陷入了困境。“我相信融資可以重新談判，”他說。在這一點上，我認為銀行家們已經(jīng)進行了大量投資，所以他們不會就此放棄，他們會繼續(xù)堅持下去。

桑托什•羅表示，各方可能需要重新協(xié)商，也許條款會變更，而WeWork可能要付出更高的利率。“但融資會成功的。這符合銀行家們的最大利益。”

重回商業(yè)本質(zhì)

不用說，削減成本對于WeWork來說是必要的，而且要快刀斬亂麻。

WeWork在2018虧損了19億美元，在今年上半年燒掉了23.6億美元現(xiàn)金。截至6月30日，WeWork的賬戶上還擁有25億美元現(xiàn)金。然而根據(jù)媒體的數(shù)據(jù)顯示，按目前每季度約7億美元的現(xiàn)金消耗率，在2020季度第一季度WeWork就會出現(xiàn)資金短缺。

有報道稱，WeWork將大規(guī)模裁員，同時出售了公司的噴氣式飛機，以及一些之前收購的業(yè)務(wù)。

紐約金融區(qū)WeWork辦公室

最近在一篇文章中指出：“經(jīng)紀人和房東表示，在公司難以支撐其財務(wù)的情況下，紐約市絕大多數(shù)房東采用WeWork的興趣并不高。”WeWork去年發(fā)行的7.02億美元債券，目前交易價格已經(jīng)下跌至84美分，這表明其在債券市場也面臨著巨大的違約風險，使得WeWork的處境更加窘迫。

目前，如果WeWork與軟銀就新的10億美元融資洽談成功，對于WeWork來說則會多一些緩沖時間。

據(jù)報道，軟銀考慮追加的10億美元投資主要用于維持公司運營，這一點顯而易見，軟銀已經(jīng)為WeWork投入了大量資金，現(xiàn)在軟銀別無選擇，只能不惜任何代價來推動這個IPO。軟銀創(chuàng)始人兼CEO孫正義此前在接受日經(jīng)商業(yè)雜志采訪時曾肯定地表示，WeWork將在未來10年內(nèi)“賺大錢”。

據(jù)一位知情人士透露，軟銀希望重新談判15億美元的認股權(quán)證交易，該協(xié)議是在今年一月WeWork估價為470億美元的基礎(chǔ)上達成的，在此基礎(chǔ)上軟銀將再提供10億美元現(xiàn)金。據(jù)悉，上周WeWork的估值在其決定暫停IPO時已經(jīng)跌至100億到120億美元之間。

通常情況下，軟銀會為重新談判的投資交易尋求盡可能低的估值，以便自己能夠獲得更多的股權(quán)。

相關(guān)證券分析師表示，如果以低于240億美元至260億美元的估值投資WeWork，那么軟銀及其愿景基金可能會遭受賬面上的損失。如果以估值接近100億美元進行新一輪投資的話，虧損數(shù)字將會更大。

也就是說，如果WeWork希望以目前的形式生存下去，那么與軟銀談判的成功是至關(guān)重要的。一位接近WeWork的消息人士表示，在確定軟銀已達成新的融資協(xié)議之前，銀行目前不希望就債務(wù)協(xié)議展開新的談判。

WeWork未來生存發(fā)展的劇本似乎很清晰：從軟銀獲得新投資——放緩業(yè)務(wù)拓展，削減經(jīng)營成本——關(guān)注現(xiàn)有的盈利能力。并且希望能維持足夠長的時間，直至他們可以宣布自己“修復(fù)”了業(yè)務(wù)，并再次嘗試IPO。

結(jié)束語

“為沒有實現(xiàn)盈利的企業(yè)提供慷慨資金的日子已經(jīng)結(jié)束了。”摩根士丹利對于WeWork的評論具有深刻的內(nèi)涵，

如果全球明年經(jīng)濟形勢出現(xiàn)上升，WeWork有可能在盈利方面取得進展。然而，這并不能改變這家共享辦公企業(yè)的本質(zhì)：承擔長期租賃義務(wù)，然后轉(zhuǎn)租1-2年的戰(zhàn)略，將使其容易受到經(jīng)濟衰退和房地產(chǎn)價格下跌的影響。也就是說，即便這次融資成功，WeWork想要實現(xiàn)持續(xù)盈利仍然要走過漫長的路途。