母嬰公司寶寶樹正式登陸港交所掛牌上市 開盤價6.91港元

今年是各大互聯(lián)網(wǎng)公司集中扎推上市的一年,包括拼多多等多家電商平臺相繼登陸交易市場。今天,母嬰公司寶寶樹正式登陸港交所掛牌上市,開盤價6.91港元,較6.8港元的發(fā)行價上漲1.62%。以開盤價計算,寶寶樹市值達(dá)到115.32億港元。

作為行業(yè)內(nèi)最大的母嬰社區(qū)平臺,上市是寶寶樹發(fā)展過程中的一個重要節(jié)點。雖然當(dāng)前的資本市場行情并不是很好,但是,在寶寶樹創(chuàng)始人兼CEO王懷南看來,在價值導(dǎo)向的市場里,一家好的公司必定能夠獲得投資人的長期認(rèn)可,寶寶樹將會是港股市場未來十年一家優(yōu)秀的公司。所以重要的不是寶寶樹在多大規(guī)模上發(fā)行、最終定價多少,而是在上市后,寶寶樹在戰(zhàn)略、品牌、人才提升、行業(yè)整合方面能夠獲得更好的機(jī)會,五年十載之后跟隨寶寶樹的大小股東利益得到持續(xù)提升。

就目前來看,高資歷、高用戶數(shù)是寶寶樹的核心優(yōu)勢,營收也呈現(xiàn)出不斷上漲的趨勢。但是,盈利能力差,業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力不強(qiáng),也是擺在寶寶樹面前實打?qū)嵉碾y題。在市場不好的大環(huán)境下,寶寶樹上市之后股價走勢如何,還存在很多的不確定性。

成立逾十年 平均月活躍用戶達(dá)1.75億

國家二胎政策的放開、居民可支配收入穩(wěn)步增加、消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化以及移動互聯(lián)網(wǎng)的紅利,多種因素導(dǎo)致了中國母嬰市場的爆發(fā)。根據(jù)艾瑞發(fā)布的《中國母嬰行業(yè)發(fā)展盤點》顯示,2017年中國母嬰用品市場整體規(guī)模近3萬億元,而受出生人口增長和消費(fèi)升級推動,未來五年,母嬰市場預(yù)計每年將以不低于16%的增速增長。

同時,《2017年度中國網(wǎng)絡(luò)零售市場數(shù)據(jù)監(jiān)測報告》也顯示,2017年中國母嬰電商市場規(guī)模達(dá)到6376億人民幣,同比增長27.3%,預(yù)計2018年電商市場規(guī)模將達(dá)到7670億元。

就是在這樣的環(huán)境下,催生了諸如寶寶樹等母嬰平臺的出現(xiàn),促進(jìn)了整個行業(yè)的發(fā)展與進(jìn)步。根據(jù)官方資料顯示,寶寶樹成立于2007年,是國內(nèi)最早一批挖掘母嬰市場的電商平臺。在11年的發(fā)展過程中,寶寶樹見證了國內(nèi)母嬰市場的發(fā)展演進(jìn),自身也前前后后完成了總共10次融資。通過融資得來的錢,寶寶樹開始拓展業(yè)務(wù)線,從當(dāng)初的母嬰社區(qū),一步步發(fā)展為綜合服務(wù)平臺。

根據(jù)衛(wèi)計委測算的數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)前大約有9000萬對育齡夫婦符合條件,預(yù)估今后每年將新增250萬新生兒。如果按照每個嬰幼兒年均消費(fèi)1萬來計算,那每年可至少帶來250億的新消費(fèi)。在這樣的大環(huán)境下,母嬰市場仍舊是一個向上的朝陽發(fā)展趨勢,目前仍有較大的發(fā)展空間。

憑借著早期發(fā)展的優(yōu)勢,寶寶樹在11年的時間里積累了不少的用戶。根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)顯示,從上線至今,寶寶樹已經(jīng)擁有1600萬注冊用戶,月獨(dú)立訪問用戶數(shù)量最高達(dá)到5500萬,家庭日記上傳量約為2000萬。

同時,王懷南還透露稱,2018年7-9月寶寶樹的平臺上有1.75億的平均月活躍用戶,過去三年里,寶寶樹的營收實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長。他表示,第一個十年,寶寶樹已經(jīng)在中國互聯(lián)網(wǎng)母嬰行業(yè)中樹立起最受信賴的品牌。

廣告營收超七成 用戶變現(xiàn)遇難題

可以肯定的是,母嬰市場足夠龐大,就看誰能夠吃到最大一塊蛋糕。有意思的是,在提交招股書前不久,寶寶樹才宣布與阿里達(dá)成資本戰(zhàn)略合作,新一輪融資后寶寶樹的估值達(dá)到140億人民幣左右。兩者前后間隔時間不到一個月,也算是“有心”了,為了更高的估值造勢,也為了上市之后能夠獲得資本的認(rèn)可。

根據(jù)寶寶樹公布的招股書內(nèi)容來看,其主要平臺為寶寶樹孕育以及小時光。其中,寶寶樹孕育是旗下的旗艦平臺,由手機(jī)應(yīng)用程序、PC以及WAP端組成,是用戶流量的主要門戶。相比較下,小時光專注于兒童發(fā)展,是寶寶樹孕育的自然延伸,延長用戶的生命周期及進(jìn)一步擴(kuò)大用戶群。

同時,招股書還披露,2018年5月注冊的“寶寶樹孕育”APP用戶有80%在2018年6月仍是活躍用戶。從多個數(shù)據(jù)可以看出,寶寶樹在獲客能力上非常出色,用戶留存以及活躍度表現(xiàn)也都可圈可點。但是,相比較在獲客上的能力,其變現(xiàn)能力相對來說并不是很盡如人意。

數(shù)據(jù)顯示,寶寶樹2015年-2017年營收為2億元、5.09億元、7.29億元,2018年上半年營收為4.08億元。從營收占比上可以看出,廣告業(yè)務(wù)一直占據(jù)著主導(dǎo)地位,最高占比超8成,隨后有所改變,逐漸降至接近5成。不過,在2018年上半年,廣告營收占比又來到了73.2%,相比較下電商營收占比僅為22.2%。

根據(jù)寶寶樹方面的介紹,其以兩種模式來開展電商業(yè)務(wù),分別為直銷和平臺。在直銷模式下,寶寶樹向供應(yīng)商采購產(chǎn)品并以自營方式將其銷售給客戶。在平臺模式下,第三方商戶在寶寶樹電商平臺上向客戶提供商品,其銷售的傭金為寶寶樹的收入。從招股書數(shù)據(jù)中可以看出,目前寶寶樹電商業(yè)務(wù)收入來源直銷依舊占主導(dǎo),但隨著時間的推移,第三方傭金的收入也不斷提升。

而對于今年上半年電商收入驟減,寶寶樹解釋為暫時性表現(xiàn),后期與阿里的合作,將會減少后端經(jīng)營成本。不過,在如此龐大的用戶基礎(chǔ)下,寶寶樹的電商收入仍舊是顯得有些少,變現(xiàn)能力偏弱,而這也成為其連年虧損的原因之一。數(shù)據(jù)顯示,寶寶樹2015年-2017年年度虧損分別為2.86億元、9.34億元、9.11億元。

不過,對于虧損,招股書則解釋稱,主要是受到優(yōu)先股公允值變動的影響,基于國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下的會計處理,而被計為虧損。但是,在營收占比上,電商和廣告貢獻(xiàn)了超過九成,在大環(huán)境競爭如此激烈的情況下,單一的營收貢獻(xiàn)很大程度上會對寶寶樹未來產(chǎn)生不利的影響。

與此同時,招股書還顯示,寶寶樹的盈利來源比較單一,其收入很重要一部分來源于少數(shù)廣告客戶。數(shù)據(jù)稱,2015-2017年,公司前五大客戶占總收入的比例為 33.7%、21.5% 及 25.7%,這就導(dǎo)致客戶及信貸集中風(fēng)險加劇。

另外,寶寶樹的存貨成本也在不斷增加。數(shù)據(jù)顯示,寶寶樹2017年存貨成本占到總成本的61.6%,存貨凈額由2015的0.11億元增長至2017年的0.36億元。當(dāng)前,電商營收是其第二大盈利來源,但是不斷增加的存貨成本將會限制寶寶樹的發(fā)展,影響其現(xiàn)金流。

海外擴(kuò)張的同時還需加強(qiáng)國內(nèi)防線

招股書披露稱,寶寶樹擬將本次全球發(fā)售所得款項凈額作以下用途:約30%(約5.55億港元)將用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張;約30%(約5.55億港元)將研發(fā)活動;約30%(約5.55億港元)將用于為公司未來的投資、收購以及戰(zhàn)略聯(lián)盟提供資金;約10%(約1.85億港元)將用于營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

其中,在未來投資方面,寶寶樹稱要與海外當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)公司建立合作伙伴關(guān)系,東南亞也將會成為其國際化的第一步。王懷南表示,“我們認(rèn)為今天中國父母得到線上的幫助超過很多地區(qū),我們有信心去服務(wù)他們。我們也有信心去開拓與管理,因為我們團(tuán)隊有經(jīng)驗。我們認(rèn)為中國優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司,也是同樣優(yōu)秀的國際化互聯(lián)網(wǎng)公司。”

相比較國內(nèi),海外有著上萬億美金的市場,有著很大的挖掘空間。但是,寶寶樹作為外來者,要想在海外市場建立合作站穩(wěn)腳跟可不是一件易事,無論是時間成本還是資金成本都存在很大的不確定性,更是會對上市后的股價造成影響。

與此同時,有著海外擴(kuò)張計劃的寶寶樹還需時刻加強(qiáng)國內(nèi)市場的建設(shè)以及防護(hù),包括提高用戶變現(xiàn)能力以及安全方面的問題。在招股書中,寶寶樹透露,其安全措施可能因員工的錯誤、瀆職、系統(tǒng)錯誤或漏洞以及其他原因而遭到破壞,外部人員亦可能試圖用欺騙手段誘導(dǎo)寶寶樹員工或用戶披露敏感數(shù)據(jù)以獲取其數(shù)據(jù)。

除此之外,寶寶樹還要時刻警醒著與蜜芽、貝貝網(wǎng)等國內(nèi)品牌之間的競爭。此前,蜜芽也被傳出赴港IPO的消息,目標(biāo)估值更是高達(dá)50億美元。而京東、天貓等也在加強(qiáng)母嬰方面的投入。未來,母嬰市場的競爭只會更激烈。

上市前夕,王懷南在內(nèi)部信中寫道,母嬰事業(yè)從來不是一蹴而就的快熱型事業(yè),這是一個需要孜孜不倦地追求、踏踏實實地實踐、辛辛苦苦地堅持的事業(yè)。這一次,有了阿里的助推,寶寶樹能夠很好地降低獲客成本和提高變現(xiàn)能力。在上市前的暗盤交易中,寶寶樹收報7.18港元,相比較發(fā)行價上漲5.59%,體現(xiàn)出投資者對于阿里進(jìn)入的看好。下一步,在復(fù)雜的市場環(huán)境中,就看寶寶樹能否充分利用好阿里這個大平臺提升變現(xiàn)能力了。

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