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廣發(fā)期貨：鐵礦石跨期套利關(guān)注9-1正套

來源：廣發(fā)期貨　2023-08-08 09:22:03

(資料圖片僅供參考)

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比-10元/噸至840元/噸，超特粉環(huán)比-3元/噸至704元/噸。

【基差】當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為906.2和888.2元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為163.2元/噸和18.38%。

【需求】受唐山復(fù)產(chǎn)影響，需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+0.29萬噸至240.98萬噸。日耗環(huán)比+0.87萬噸，鋼廠庫存環(huán)比-16.65萬噸，庫消比環(huán)比下降。6月生鐵產(chǎn)量7698萬噸，環(huán)比-2.08萬噸，同比+10.51萬噸；1-6月生鐵產(chǎn)量45156萬噸，同比+1263.3萬噸；6月粗鋼產(chǎn)量9111萬噸，環(huán)比+98.67萬噸，同比+38.03萬噸；1-6月粗鋼產(chǎn)量53564萬噸，同比+876.3萬噸。

【供給】中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。二季度（自然年）產(chǎn)量來看淡水河谷產(chǎn)量（含球團(tuán)礦）8785.4萬噸環(huán)比+1276.2萬噸（17%），同比+507.4萬噸（+6.1%）；力拓產(chǎn)量（含球團(tuán)礦與鐵精粉）8476.4萬噸，環(huán)比+116.60萬噸（1.4%），同比+168.8萬噸（+2%）。必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）；FMG產(chǎn)量5270萬噸，環(huán)比+240萬噸（+1.8%），同比-650萬噸（-11%）。全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，四大礦山全年供應(yīng)增量共計約1000萬噸。其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團(tuán)礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標(biāo)；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標(biāo)上調(diào)500萬噸。進(jìn)口礦來看，6月鐵礦石進(jìn)口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進(jìn)口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。國產(chǎn)礦來看，6月份國內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量8515.54萬噸，環(huán)比+755.51萬噸，同比-1355.53萬噸；1-6月國內(nèi)鐵礦石原礦累計產(chǎn)量為47675.91萬噸，同比-2445.20萬噸。

【庫存】港口庫存12083萬噸，環(huán)比周四-207.4萬噸，環(huán)比上周二-248.7萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-16.65萬噸至8328.32萬噸。

【觀點】鋼材淡季累庫幅度加大對需求端形成抑制作用，關(guān)注粗鋼平控政策落地情況。基本面上，供應(yīng)端到港量偏弱運行，需求端日均鐵水產(chǎn)量基本持平，鋼廠庫存與港口庫存維持去庫趨勢。供應(yīng)來看，受臺風(fēng)影響，到港量短期偏弱運行，環(huán)比-166.40萬噸至1867.40萬噸；目前正處鋼材消費淡季，海外礦山發(fā)運回落，本周澳巴發(fā)運量環(huán)比-385萬噸至2280.7萬噸。需求端來看，周度日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+0.3萬噸至241萬噸。在粗鋼平控政策預(yù)期下，下半年需求降幅較大，四季度累庫壓力較大。但考慮到限產(chǎn)對8月鋼廠排產(chǎn)的影響有限，需求端鐵水產(chǎn)量高位運行，鋼廠庫存處在偏低水平，疊加臨近交割月，近月合約有修復(fù)基差的驅(qū)動，平控政策預(yù)期更多兌現(xiàn)在遠(yuǎn)月合約上，操作上，跨期套利關(guān)注9-1正套，跨品種套利關(guān)注01合約多熱卷空鐵礦策略。

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