5G大年最具潛力的公司竟然是小米？

導語：小米的手機業(yè)務(wù)今年被黑得很慘，但情況遠沒有那么糟糕。我認為誤解之中，潛藏著超額收益的機會。

未來十年，頭部公司會被動換一茬。

原因很簡單，食物鏈頂端的公司，核心資產(chǎn)(用戶)獲取模式變了，發(fā)生很大范式轉(zhuǎn)移。從前頭部公司服務(wù)于用戶的視覺，不管是購物、游戲還是其他娛樂;今后，新貴服務(wù)用戶從單一的視覺，擴大到忝陪末座的聽覺、語音、思維層面。

連接設(shè)備也從手機為主的終端，碎片化為各種傳感器構(gòu)成的IoT設(shè)備。

一家公司在舊有范式沉浸的越深，越難以進化到新的范式。

然而，若你太超前，也不會被外界所認可，因為創(chuàng)新擴散曲線代表的認知過程是漸進的。

小米集團-W(HK:01810)屬于后者。

當然了，不認可、誤解、價值未充分挖掘和認知，可謂α、可謂超額收益的孿生兄弟。小米今后幾年有帶來超額收益的機會，在5G大年即將開啟這個時間點關(guān)注正當其時。

01 Q3解讀

小米Q3的業(yè)績情況：收入小幅上升至536.6億元，凈利潤34.7億元，同比增長20.3%超預(yù)期，從分部業(yè)績來看：

IoT與生活消費產(chǎn)品扛起半邊天，收入已經(jīng)接近總收入的1/3，毛利幾乎翻倍;智能手機業(yè)務(wù)的毛利增長36%;互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利基本持平。

(點擊可看大圖)

這幾月，小米智能手機板塊被黑成碳，包拯那種!其實情況遠沒有那么糟，盤子還是穩(wěn)的，智能手機毛利還在大幅增長就是明證。小米強勁的國際化(智能手機全球出貨量穩(wěn)定在第四)，抑制了國內(nèi)不順期的波動。

IoT業(yè)務(wù)還是一如既往的強，其中智能電視全球出貨量同比增長59.8%至310萬臺，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，三季度穩(wěn)居中國智能電視出貨量第一(市占率16.9%)，全球第五。還進一步擴大了大家電布局，繼空調(diào)、洗衣機之后發(fā)布了米家冰箱。

米家新風機截止9月30日，是線上品牌銷量、單品銷量和銷售額的三冠王。小愛觸屏音箱等產(chǎn)品，獲得國外多個高含金量的獎項。

AIoT數(shù)據(jù)方面，截止9月30日，IoT平臺已連接設(shè)備2.132億臺，同比增長62%。擁有五件以上連接至小米IoT平臺設(shè)備的使用者達到350萬人，同比增長78.7%。小愛同學月活躍用戶達到5790萬，同比增長68.6%，一直是中國最活躍的人工智能語音交互平臺之一。米家App月活躍用戶達到3210萬，其中非小米智能手機用戶占63%。

小米目前已經(jīng)投資了280家公司，總賬面值287億元。僅三季度，小米處置投資錄得稅后凈收益3.92億元，投資的公司既壯大了小米生態(tài)鏈，產(chǎn)生的數(shù)據(jù)間接加強小米的AI能力，又實實在在的讓小米賺到錢。

盡管外界普遍只相信眼前，但我認為，小米因手機帶來的業(yè)績風險，目前已經(jīng)釋放完畢(后面會有詳細論述)。正所謂否極泰來，AIoT已頗具規(guī)模的小米在2020年的5G大年將大有可為。

02 活在未來

今天我們觀察一家互聯(lián)網(wǎng)公司有多強，看的是用戶這一核心資產(chǎn)， MAU是很直觀的量化指標。2019年10月Trustdata數(shù)據(jù)，隨意列舉幾個：

微信的MAU為10.24億，支付寶的MAU為6.97億，抖音的MAU為3.76億，百度的MAU為2.99億，拼多多的MAU為2.66億，微博的MAU為2.53億，WiFi萬能鑰匙的MAU為2.28億。

凡是過往，皆為序章。

MAU已經(jīng)越來越不能反映一家公司的實力，如果沒有電商、游戲、信息流這三大變現(xiàn)模式支撐，視覺這種“淺層”連接，所帶來的數(shù)據(jù)壓強不足以驅(qū)動凱文·凱利所說的失控式進化。

舊有模式代表競爭加劇，天花板飛速來臨，利潤和業(yè)績增速隨之下降，資本主義“投入再生產(chǎn)至無利可圖”的周期是不可逆的，信息時代把這一周期大為縮短。

活在過去的公司會逐漸完蛋，這是我看中小米的原因，它活在未來。

說是未來，其實未來已來。

面向未來的企業(yè)怎樣連接用戶?

內(nèi)在是通過各種傳感器——根據(jù)基本感知功能可分為熱敏、光敏、氣敏、力敏、磁敏、濕敏、味敏元件等十大類——連接用戶的各種場景。外在表現(xiàn)為各種IoT產(chǎn)品，比如IoT熱水器、音響、加濕器、空氣凈化器、空調(diào)等等。

不過，單一的IoT產(chǎn)品還不夠。

單一物聯(lián)網(wǎng)硬件與設(shè)備的存在，并不能實現(xiàn)生活便捷性和工作效率的提高，它還需要AI的能力來達到，舉個例子：

中午一家子吃飯，大家在聊天，在餐桌上的你想喊一嗓子關(guān)掉客廳沒人看的電視，這得語音識別方面的遠場識別和抗噪過關(guān)，不然，叫破喉嚨也沒AI搭理你。

又或者你晚上起夜，哼哼唧唧的去洗手間，需要點亮一盞燈吧，如果AI夠智能，會為你把光線調(diào)的柔和，避免睡夢中醒來面對強光“亮瞎眼”的不適。

再或者，你可能不希望看到家里100個IoT設(shè)備，一嗓子過去全部喚醒，這就需要做到就近喚醒。

生活中看起來很瑣碎簡單的事情，要讓AI做好其實并不簡單，小米在這方面有肉眼可見的護城河?？淳唧w的能力，小米在聲學、語音、自然語言處理、知識圖譜、機器學習和視覺上取得不少成績。

視覺，能在手機拍照的夜景、HDR(高動態(tài)范圍圖像)和背景虛化等層面優(yōu)化;

語音，其中聲紋技術(shù)落地到冰箱和電視，2019年全國聲紋比賽還拿了第一;

聲學，就像剛才提到的就近喚醒功能;

自然語言處理，小愛同學的連續(xù)人機交互還有機器翻譯應(yīng)用;

……

AI驅(qū)動之下，小米三季度IoT連接設(shè)備同比增長62%至2.132億臺，擁有五件以上連接至小米IoT平臺設(shè)備的使用者，同比增加78.7%至350萬人。

小米的IoT平臺的連接規(guī)模是全球領(lǐng)先的，大規(guī)模數(shù)據(jù)淬煉的AI(小愛同學，月活5790萬)更智能，所以小米生態(tài)鏈公司有那么強的戰(zhàn)斗力，所以美贊成、A.O.史密斯(做互聯(lián)網(wǎng)品牌)也要來跟小米合作。

以上，小米實際上是一家活在未來的公司，確定性很高，2020年會很突出。

03 5G時刻

小米智能手機業(yè)務(wù)，今年比較穩(wěn)，前面已經(jīng)講過了。不說三季度，即使是四季度也沒什么太大的看點。

原因有三：

從大勢上看，今年是4G的收尾年，明年5G是重點，4G過渡到5G才是最最至關(guān)重要的;

從不可抗力因素看，今年華為有“普朗特”助攻，這客觀的壓制OPPO、vivo、小米等品牌在國內(nèi)的發(fā)展(華為也不是沒問題，新機型沒有Google的GMS服務(wù)授權(quán)，國外市場壓力很大);

從小米自身看，年初確定“小米和Redmi”雙品牌發(fā)展，2019年可以說是調(diào)整之年。

在以上三重因素之下，小米全球智能手機能穩(wěn)住，我覺得還是不錯的。智能手機這塊行不行，關(guān)鍵在于2020這個5G大年。

2020年，小米要發(fā)10款以上的5G手機，鉚足了勁。我認為，明年怎么著也不會比今年差，原因是上述三大客觀原因差不多消失/稀釋/厘清了。而且，智能手機業(yè)務(wù)線的危機，2015年小米也化解過一次，我認為是有經(jīng)驗應(yīng)對的。

所謂否極泰來，智能手機業(yè)務(wù)的反轉(zhuǎn)預(yù)期之外，最大的看點還是AIoT業(yè)務(wù)。

用經(jīng)濟學術(shù)語講，如果某行業(yè)產(chǎn)品主要要素成本曲線下降，那么該行業(yè)必將出現(xiàn)劇變。

其實劇變已經(jīng)發(fā)生過一次，3G向4G切換時，小米的AIoT生態(tài)鏈2013年開始做，3年就在市場上沒有同等量級的平臺，現(xiàn)在很多生態(tài)鏈公司上市或正在IPO，比如已登陸美股的云米和華米，登陸科創(chuàng)板的石頭科技等。

AIoT生態(tài)鏈里的企業(yè)戰(zhàn)斗力很強，成立了5年的石頭科技，掃地機器人已經(jīng)追上了20年老企業(yè)科沃斯;云米華米等公司都在各自的領(lǐng)域打的同行鼻青臉腫，你看著吧，飛科、公牛這類傳統(tǒng)電器公司已經(jīng)受到了劇烈沖擊，方法論上不是一個級別的。

但這僅僅是一個開始，套用生命周期理論：

3G向4G切換，我認為AIoT生態(tài)鏈只是出于個萌芽期;4G向5G切換，萬物互聯(lián)時代，AIoT生態(tài)鏈將進入真正的成長期，天花板還高著呢。

小米的這個AIoT生態(tài)鏈，厲害就厲害在它不是封閉的，不僅僅在自己所投資的280家企業(yè)里打轉(zhuǎn)。2017年11月28日，小米的AIoT平臺就向外部開放了，目前已經(jīng)有1000多家合作伙伴。

包容和開放，決定小米AIoT業(yè)務(wù)的高度，這一切會在未來幾年反應(yīng)到業(yè)績上。

前幾天深度跟蹤小米的朋友戲言，“現(xiàn)在8塊多的小米，閉著眼睛買。你看飛科那種公司，值170億元，那小米投資270家(PS：中報數(shù)據(jù))生態(tài)鏈公司，競爭力非常強，不說至170億，做成70億的獨角獸是大概率的，未來得值2萬億，小米占股10%-20%的未來價值就是2000億到4000億，目前小米市值也就2000億，而且他凈利潤一年上百億元，增速50%以上(PS：中報數(shù)據(jù))，這種公司絕對值得大膽持有，買了安心睡覺。外界擔心的手機根本不是問題，IoT明年收入估計能到總收入50%，未來業(yè)績的確定性很高”。

這一番話雖粗暴，但還真不好反駁，5G大年我們拭目以待吧。